Page 37 - Abrasca Anuário Estatístico 2018
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    Matéria de capa Cover story
      Gráfico 5 / Graph 5
Desembolsos BNDES (R$ milhões)
BNDES disbursements (R$ millions)
do desembolso de operações de financiamento com taxas subsidiadas. Como se observa no Gráfico 05, o volume de desembolsos do BNDES caiu de R$ 190,4 bilhões em 2013 para R$ 66,8 bilhões nos 12 meses até março de 2018, com redução da ordem de 65% no período.
Com a recuperação do merca- do de capitais e a mudança de posicionamento do BNDES, os recursos captados pelas empresas em 2017 superam os desembolsos totais daquele banco, retomando a posição relativa que se observava em 2006 e 2007 (Gráfico 06). Os números mostram que em 2017 as emissões primárias e secundárias do
  200.000 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000
80.000 60.000 40.000 20.000
                                   2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fonte: BNDES Elaboração: CEMEC
Gráfico 6 / Graph 6
Source: BNDES Prepared by: CEMEC
 Emissões mercado de capitais e desembolsos BNDES
Capitals Market Issuances and BNDES Disbursements
  290,2% 275,5%
   167,1%
 146,4%
  85,9%
 168.423
138.873
86,0%
155.992
190.419
187.837
135.942
84,9%
130,2%
88.257
70.751
40.097
66.800
30.826
 64.892
94,9%
90.878
136.356
80,5%
28.993
13.240
23.359
14.378
  92,1%
130.357
79,3%
134.596
    46.980
13.936
26.435
51.318
30.436
44.676
70.113
38.307
34.255
26.435
63.800
17.990
101.407
17.164
98.204
10.421
  45.983
72,8%
93.547
73,6%
116.854
104.498
154.816
163.000
 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 12 meses
até mar
Emissões div corporativa Emissões Ações (IPO + Follow On) BNDES Dividida corporativa/ BNDES (%) 12 months Corporate debt issuance Share issuance (IPO + Follow On) BNDES Corporate debt / BNDES (%) until March
     Fonte: ANBIMA, BNDES e B3 - Elaboração CEMEC
In the corporate debt market, the main factor of change in the macro-economic scenario is the reduction of interest rates, which began in 2016 and fell sharply in 2017, as shown in Chart 3.
In turn, on the stock market the fall in interest rates is also accompanied by the
reduction in the cost of equity (Chart 4)7, a factor that combined with the improvement in the expectations of corporate results, gives support to the sharp appreciation of shares on the market. Although the influence of the participation of foreign investors should be recognized8, reinforced by the international
Source: ANBIMA, BNDES and B3 - Prepared by CEMEC
scenario of substantial liquidity, low interest rates and appreciation of international stock exchanges, the impact an improved domestic scenario should not be underestimated.
The second component to boost funding on the capital markets is the change of positioning and operating policy of the
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