Page 40 - Abrasca Anuário Estatístico 2018
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      Tabela 02, foram feitas as seguintes hipóteses para o último ano de projeção:
a. O percentual do crédito direcionado do BNDES no exigível doméstico total deve permanecer em valor semelhante ao ano de 2007 (23,0%), que foi o ano anterior ao grande impulso de desembolsos financiados com recursos do Tesouro;
b. O percentual de crédito direcionado outros (financiamento rural em grande parte) deve permanecer na média do período de dados (2007 a 2017) que é de 8,9%;
c. O percentual de crédito bancário recursos livres no total se mantém no patamar atual de 37,9% devido à competição com os fintechs e a consequente securitização de créditos num ambiente de juros e inflação baixos;
d. O percentual no total dos títulos de dívida do mercado de capitais (debêntures, notas promissórias, FDICs e outros) são estimados por resíduo e crescem de 28,8% em 2017 para 30,2% no último ano de projeção.
Com essas hipóteses projeta- se o volume de cada fonte de financiamento doméstico das empresas como percentual do PIB (Tabela 03).
Com essas hipóteses, o mercado de capitais (debêntures, notas promissórias, FDICs, CRIs, CRAs e outros) sobe de 8,9% do PIB em 2017 para 16,2% em 2027, um aumento de 81,8% em termos de percentual do PIB que equivale a
Gráfico 8 / Graph 8
mais do dobro do valor em reais de 2017 (136,3% de aumento).
Existem razões para acreditar que o aumento simulado da participação do mercado de capitais no exigível financeiro doméstico das empresas é bastante moderado levando em conta a experiência internacional de economias mais desenvolvidas. Como se vê no Gráfico 08, a participação de recursos captados no mercado
 Financiamentos do Mercado de Capitais (MK) versus Financiamento Bancário (B) médias 2000 a 2010 \[MK/(MK + B)\] Capital market financing (MK) versus Bank financing (B)
medium-sized 2000 to 2010 \[MK/(MK + B)\]
            Espanha
Spain
Itália
Italy
Alemanha
Germany
França
France
Inglaterra
UK
EUA
USA
0,27
0,33
Fonte: WSBI e ESBG
Source: WSBI and ESBG
0,43
0,55
0,66 0,69
 Based on the percentage of each financing source, Table 2, the following assumptions were made for the final year of projection:
a. The percentage of BNDES directed credit in the total domestic liabilities should remain at a figure similar to that of the year 2007 (23.0%), which was the year preceding the big boost of disbursements financed with funds from the Treasury;
b. The percentage of direct credit others (largely rural financing) should remain at the average of the data period (2007 to 2017) that is 8.9%;
c. The percentage of bank credit free resources in the total remains at its current level of 37.9% due to competition with the
fintechs and the consequent securitization of credits in an environment of low inflation and interest rates;
d. The total percentage of debt securities of the capitals market (debentures, promissory notes, FDICs and others) are estimated residually and increase from 28.8% in 2017 to 30.2% in the last year of projection.
With these assumptions, the volume of each source of domestic financing of companies is projected as a percentage of the GDP (Table 3).
With these assumptions, the capitals market (debentures, promissory notes, FDICs, CRIs, CRAs and others) rises from 8.9% of GDP in 2017 to 16.2% in 2027, up 81.8%
in GDP percentage terms, more than twice the value in Brazilian reais of 2017 (up 136.3%). There are reasons to believe that the simulated increase of the participation of the capitals market in the domestic financial liabilities of companies is quite moderate, taking into account the international experience of more developed economies. As can be seen in Chart 8, the participation of funds raised on the capitals market in the total financial liabilities of companies varies from 27% in Spain to 69% in the USA10. The simulation for Brazil for 2027 is 32%, which practically coincides with Italy’s figure of 33%11 (average for the period from 2000
to 2010).
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